返回 2026年01月04日

　　“错过了上车金银的机会，或许买铜是一种补救方式。”近期，一则投资者的发帖在市场中引发共鸣。在金银价格迭创历史新高之际，铜市已然接棒，开启“狂飙”模式，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜累计涨超40%，成为2025年大宗商品市场耀眼的明星之一。展望2026年，多位业内人士认为，宏观环境、供需格局等因素有望支撑铜价进一步上行。

　　股期标的同步飙升
　　从2025年11月下旬开始，铜价正式开启加速上涨模式，价格迭创历史新高。Wind数据显示，12月29日，LME三个月期铜价格盘中一度触及12960美元/吨的历史新高。与此同时，近期，沪铜期货主力合约价格在突破10万元/吨的关键关口后进一步攀升，最高触及102660元/吨。
　　期货市场的亮眼表现同步传导至股市，有色金属板块成为年度热门赛道之一。Wind数据显示，截至12月30日收盘，申万一级有色金属行业指数2025年累计涨超92%；成分股方面，紫金矿业累计涨超125%，洛阳钼业累计涨超202%，江西铜业累计涨超153%，多只龙头个股实现股价翻倍。
　　从全年走势来看，铜价上涨趋势更为明显，截至12月30日15时40分，2025年以来LME三个月期铜、沪铜期货主力连续合约累计涨幅分别达到42.34%、32.97%。
　　一德期货有色金属分析师王伟伟表示：“2025年铜精矿供给紧张是推动铜价上行的核心原因，而美国关税政策的冲击加剧了铜价的大幅波动，溢价导致的虹吸效应又进一步加剧了非美地区精铜库存的紧张。”

　　货币属性与供需因素共振
　　此轮全球范围的“抢铜狂潮”，背后的原因是商品货币属性与基本面供需格局的双重推动。
　　从基本面来看，供应端的紧张与需求端的增长形成共振，进一步支撑铜价走高。福能期货分析师高雅姿表示，2025年铜矿山供应超出预期的减少导致铜精矿供应紧张，全年全球铜矿供应端干扰率大幅攀升，矿山生产事故频发、阶段性生产中断逐渐成为常态，直接导致铜精矿产量预期持续下修。
　　除了供给端的缺口，需求端的新叙事更是长期支撑铜价上涨的关键驱动力。高雅姿表示：“AI数据中心建设与全球能源设施重建带来的显著需求增量，足以弥补中国房地产需求下行及全球风电、光伏和新能源车行业增速放缓带来的需求减量，全球铜需求具有较强韧性。”

　　机构看好铜价未来走势
　　展望2026年，机构普遍看好铜价未来走势。高雅姿表示，美联储开启降息周期，叠加去美元化趋势持续深化，全球流动性宽松环境有望对铜价形成有力支撑。从基本面来看，铜精矿长期供应偏紧的格局仍将维持，叠加生产端扰动频发及美国废铜出口管制政策落地生效，2026年全球精铜产量增速将进一步放缓。
　　需求端的增长动力同样强劲。高雅姿认为，新能源转型与AI算力扩张浪潮下，铜的战略属性持续凸显，叠加欧美电网更新升级带来的需求加速释放，将为铜消费带来显著增量支撑。“在此背景下，美国铜市囤货行为与电解铜减产两种趋势有望加速共振，铜市短缺格局或于2026年从预期逐步转化为现实，价格上行周期持续延伸。”基于此，她预计2026年沪铜期货核心运行区间为83000元/吨至130000元/吨，LME三个月期铜核心运行区间为10300美元/吨至16000美元/吨。
　　沌天成研究院有色组分析师周蜜儿则从三大核心因素出发，判断2026年铜价以上行为主导趋势：一是全球格局下的商品货币属性和宏观环境配合，逆全球化背景下实物货币的定价属性抬升，2026年宏观预计转向“宽松财政+温和货币”组合，将同步为铜价上涨提供驱动力；二是供给端的弹性缩减，矿端增长受限、全球再库存带来的贸易流转变、冶炼产能的限制和突发事故催化将从供给端共同发力，使得需求增量极易引发价格显著抬升；三是新动能推动下的需求深化，来自AI算力、全球能源设施重建及科技新兴领域的需求，正在构成结构性的长期需求增量，重塑铜市场的长期供需格局。
　　据《中国证券报》